韓国旅行｜[ドラマの裏側] 韓流IP最強者【スタジオドラゴン】下半期反転を期待できる理由♪

▲(上)13日初放された「ホテルデルーナ」(下)[トッケビ」「ミスターサンシャイン」出所=スタジオドラゴン

NETFLIX、そして今年11月に公開されるディズニープラスなどのグローバルOTT（Over The Top・オンラインTVサービス）のコンテンツの確保競争は、優れた作品を制作することができる企業の価値の変化に自然に関心が集められています。

このような中で、国内企業の中で最も多くの期待が集まっているところが、2016年CJ ENMから分割されたドラマの事業本部「スタジオドラゴン」です。

昨年ドラマ「ミスターサンシャイン」のNETFLIX供給で製作能力を証明した後、スタジオドラゴンは国内コンテンツ業界で最も多くの関心を受ける企業になりました。

◇IPの最強者

スタジオドラゴンの最大の強みは、国内では競争になるような企業がないほどのコンテンツIP（知的財産権）製作能力と直接保有しているIPアドレスの数です。

今年第1四半期に基づいてスタジオドラゴンが保有しているコンテンツの数は、合計125作品にのぼります。

昨年は、一年の間に26本のドラマを制作して、2019年に製作されたり、製作される予定のドラマの数は31本と把握されています。

国内の他のドラマ制作会社が一年平均4本の作品を制作している点を考慮すると、確実な比較になるでしょう。

また、CJ E＆Mから分割される前の2015年の15編のドラマ制作と比較すると2倍以上増加した数値です。ドラマ制作本数の増加は、売上高の増加につながっています。

さらに、tvN、OCNなどのケーブルテレビチャンネルを運営している親会社のCJ ENMを通じた流通競争力、地上波とJTBCなど他のチャンネルのドラマ編成を通じた生産能力は、継続強化されています。

こうした強みは、コンテンツ製作の力量を創り出す「人材」への投資に起因しています。

スタジオ·ドラゴンはジティスト(ノ·ヒギョン作家)、ファエンダム(キム・ウンスク作家)、文化倉庫(パク・チウン作家)など実力のあるシナリオ作家たちが所属している制作会社を買収して人材たちを迎え入れてきました。

第1四半期を基準にスタジオドラゴンは161人(作家74人、監督38人、PD 49人)に上る創作人材を確保しているのです。

▲スタジオドラゴンのシーズン制ドラマ「アスダル年代記」出所=スタジオドラゴン

◇物足りなさの残った「アスダル年代記」

ただ、最近スタジオ·ドラゴンの株価は業界で占めている立場が色あせるほど弱い様子を見せました。

4月17日9万7900ウォンを記録した株価は先週3日、6万5200ウォンまで急落し、3ヵ月以内で最も低い株価を記録しました。

ここには「ミスター・サンシャイン」以降テントポールドラマ(Tentpole Drama・大規模な制作費が投入された商業ドラマ)で多くの期待を集めた作品である「アスダル年代記」が6%台に留まり、放送前の期待に比べて低い視聴率を記録したことに対する投資者たちの失望感が反映されたものと見られています。

しかし、ドラマの興行成績とは別にスタジオ·ドラゴンは「アスダル年代記」の放映で損はしなかったということがわかりました。

DS投資証券チェ・ジェホ研究員は、レポートで「スタジオドラゴンのテントポールドラマはNETFLIXなど大型OTTと供給契約を結び、販売が行われた状態で製作を進めるために制作費が、業績悪化につながらない」

「「アスダル年代記シーズン1」は、損益分岐点の水準をすでに達成したものと把握されている」と明らかにしました。

▲最近3ヶ月のスタジオドラゴン株価推移。ソース=NAVER金融

◇しかし、期待は続く

コンテンツの話題と興行が株価の騰落に直結するコンテンツ企業の特性は、投資の観点からは不安要素です。

しかし、多様な流通チャンネルの送出あるいは海外販売などで収益性を上げることができるIPの蓄積が続いているという点は、長期的観点から実績そして今後の株価に肯定的に反映されるものと評価されています。

その一方で、短期的な観点の好材料もあります。

中国最大のメディアグループである淮海ブラザーズの韓国事業部門の子会社であるファイアブラザーズ・コリアは15日、スタジオドラゴンとドラマ制作契約をしたと公示しました。

公示によると、契約金は、昨年スタジオドラゴンの連結財務諸表基準売上高の約32.74％である89億ウォン規模です。

一連の要因からスタジオ·ドラゴンの実績展望は肯定的な意見が多く出ています。

★「ホテルデルーナ」1-2話ダイジェスト

DS投資証券チェ・ジェホ研究員は「スタジオドラゴンの第2四半期の予想売上は1230億ウォン(対前年比65.6%増)、営業利益は129億ウォン(対前年比76.7%増)を見込んでいる」

「「ホテルデルーナ」(イ・ジウン/ヨ・ジング主演)、「愛の不時着」(ヒョン·ビン/ソン·イェジン主演)などの期待作は、しばらく低迷していた視聴率を引き上げるものと予想される」と述べました。

サムスン証券チェ・ミンハ研究員は、レポートで「スタジオドラゴンの2019年の営業利益は542億ウォンで前年比35.9%増える見通し」

「グローバルなドラマ制作、版権の売上の増加で売上増加率は32.7%と予想され、シーズン制で企画されたテントポールドラマはシーズンが繰り返されれば、コスト削減で利益の貢献度が高まる余地がある」と話しました。

ハナ金融投資イ・ギフン研究員は「来年に放映される「アスダル年代記シーズン2」そしてNETFLIXオリジナルドラマ3本を考慮すれば、中国関連事業の良くない環境を考慮しても、来年の営業利益は今年に比べ250億ウォン以上増加する」との見通しを語りました。