韓国旅行｜【『涙の女王』クイーンズグループ】vs【新世界】どちらがより時価総額が大きいかな？

先月終映したキム·スヒョン(ペク·ヒョヌ)、キム·ジウォン(ホン·ヘイン)主演のドラマ「涙の女王」はtvN歴代視聴率記録を塗り替えるほど多くの人々から愛されました。ストーリーから登場人物一つ一つまで魅力的でない要素が一つもなかったためと判断されます。

特に主人公であるホン·ヘインの家族が運営する会社が「流通業」を営むという設定をすることで大衆に親近感も感じさせました。多くの人がドラマを簡単に理解し、気楽に受け入れることができた理由の一つです。

劇中、ホン·マンデ会長をはじめとするオーナー一家は国内屈指のグループである「クイーンズグループ」を所有しています。

クイーンズグループは、ホン会長が靴磨きをして稼いだお金で会社を設立し、事業を次第に拡張して設立しました。

ホン会長の年齢は80歳に設定されています。 40歳で会社を設立したと仮定すれば、約40年で会社を国内最高グループの一つに成長させたわけです。

このクイーンズグループの規模を大まかにでも類推してみるのはどうでしょう？

ホン会長のお葬式の場面で言及されたクイーンズグループの財界順位は10位。これを実際の国内財界順位に当てはめてみます。ちょうど15日、公正取引委員会が「公示対象企業集団(大企業)指定結果」を発表したところです。

提供=公正取引委員会

該当資料によると、国内財界の順位はサムスン電子を皮切りに、SK、現代自動車、LG、POSCOが上位5つのグループに布陣しています。

その後をロッテ、ハンファ、HD現代、GS、農協、新世界(シンセゲ)などが続いています。このうち農協を除けば、新世界の順位が10位で、クイーンズグループがこれに該当すると見ることができます。正確な比較は難しいが、両社を見てみましょう。

クイーンズグループと新世界はかなり似ています。新世界は主力事業としてデパートを運営しています。

この他にもファッション、不動産、観光、免税に至る流通業の大部分を営んでいます。クイーンズグループの主力系列会社もデパートです。

主人公のホン·ヘインが社長として在職しています。マート及びリゾート事業も営み、ホン·ヘインの弟のホン·スチョルがクイーンズマートの代表を務めています。

大企業はグループすべての系列会社の公正資産総額を足した数値です。 5兆ウォンを超えてから指定されます。昨年末基準で、新世界は計53の系列会社を保有しています。

公正資産総額は62兆ウォンです。残念ながら、クイーンズグループがデパートとマート以外にいくつの系列会社を保有したかは分かりません。

ただ、クイーンズマートが現実にあったとして財界順位10位に上がるためには、新世界と似たような公正資産総額を保有しなければならないという点で、他の数多くの系列会社があるものと推定されます。

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それなら、主力系列会社の実績はどうでしょうか。新世界とクイーンズグループの中核事業は「デパート」です。劇中で言及されたクイーンズデパートの売上規模は1兆ウォン未満です。

ホン·ヘインが夢の1兆ウォン突破を目前にしているということを強調したという点を考慮すれば、8000億~9000億ウォン水準であると推定されます。クイーンズデパートは上場会社ですが、時価総額は公開されませんでした。

新世界のデパート部門は、ホン会長の念願を早くから達成ししています。 2009年に1兆1412億ウォンの売上を上げ、初めて1兆クラブ入りしました。

その後、売り上げが着実に増加しました。昨年は商品の売り上げとその他の売り上げを合わせて計2兆5570億ウォンの売り上げを記録しました。クイーンズデパートより約3倍多い売上を記録しているわけです。

それなら、グループの時価総額の差はどうでしょうか。新世界はそれ自体が有価証券市場に上場された上場会社であり、持株会社です。

最近、1株当たりの価格は17万ウォン水準で、時価総額は約1兆7000億ウォンです。 2018年に時価総額が約5兆ウォンまで上昇したこともありますが、最近株価が劣勢を免れずにいます。

クイーンズグループは仮想の企業であるため、正確な時価総額を計算するのは難しいです。ただ、ドラマで言及される内容を通じて持分価値をある程度類推してみることは可能です。

クイーンズグループも上場会社と推定されます。株価下落を理由に出資者(LP)が不満を抱いているという台詞が登場するという点、3つの他の投資家名義で市場でそれぞれ4.9%ずつ持分を確保したという点を通じて類推することができます。

正確な時価総額が言及されてはいませんが、大体の持分価値は推定できます。クイーンズグループは大規模リゾート事業のため、外部から1兆9000億ウォンの投資を受けました。

当時、ユン·ウンソンが2回の投資契約を通じて単独ですべての資金を入れることにしました。

写真/tvN「涙の女王」キャプチャー

ユン·ウンソンは2回目の契約当時、9000億ウォンを追加投資したと推定されます。この時、オーナーリスクが発生した場合、投資金をホン·マンデ会長の保有持分に変えられる転換権条項も挿入します。

その後、ホン·マンデ会長が横領の疑いで検察の調査を受け、ユン·ウンソンは転換権を行使し、持分6.7%を確保しました。すなわち、6.7%が9000億ウォン相当の価値を持っていると見られるわけです。

これを100%に換算する場合、クイーンズグループの総持分価値は約13兆5000億ウォンという計算になります。新世界より約8倍高いです。

ただし、これは投資当時に挿入した転換権であり、これを活用して「旧株」を買ってきたものであるため、実際の株価とは価格差があるものと見られます。すなわち、時価総額はさらに高いものと推定されるのです。

整理すれば、財界順位10位として言及されるクイーンズグループは、子会社を全て含めた公正資産総額が60兆ウォン程度と推定されます。

クイーンズグループの時価総額は13兆5000億ウォン水準であり、主力系列会社であるクイーンズデパートの売上は9000億ウォンです。

比較会社である新世界より持株会社の時価総額は8倍高いが、主力事業であるデパートの売上は半分以下となります。